2025年一季度中国经济开局良好，供需均有结构性亮点，但同时，中国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，为应对外部环境的不确定性，增量政策仍需发力。在创新动能不断增强、内需潜力不断释放、政策空间充足及高水平对外开放稳步扩大的支持下，中国经济有望继续保持稳中有进的发展态势。
半导体显示行业集中度高且周期性波动明显，中国厂商产能份额全球领先且AMOLED手机面板出货量占比快速上升；2024年以来大尺寸面板供需关系趋于均衡，小尺寸产品价格整体表现平稳，但部分AMOLED产线盈利承压。
半导体显示行业因涉及工艺复杂、关键技术点多且难度高、投资规模大，具有很高的技术壁垒及资本壁垒，其中面板和模组制造的产业链环节主要集中在中国、日韩，行业集中度高。目前日韩在前沿技术方面具有一定引领作用，我国面板产业规模为全球第一，具有很强的规模竞争优势。
竞争格局方面，京东方和TCL华星已在大尺寸LCD领域建立起显著竞争优势，在中小尺寸面板领域，三星、京东方和深天马市场份额排名全球前三。从技术路线来看，国内厂商在A-Si、LTPS产品出货量占比更高，三星在AMOLED显示领域居领导地位，但中国大陆厂商快速追赶，2024年中国AMOLED智能手机面板出货量占比同比增加6.01个百分点至49.3%；与此同时，LTPS受AMOLED技术的挤压，在中高端手机市场的使用率下降，并逐渐转向平板、笔电、车载等中尺寸市场。目前头部厂商的竞争重点在提升AMOLED技术水准、提高更高附加值产品及中尺寸市场占有率。
从行业发展趋势来看，半导体显示行业周期性特征较明显，2024年以来大尺寸面板经过上半年温和上涨、三季度小幅回调、至年底企稳，叠加供给侧落后产能的有序退出进一步优化行业竞争格局，供需关系趋于均衡；中小尺寸方面，技术创新驱动结构性增长机遇，新能源汽车、折叠屏等新型需求推动高端显示需求扩容，叠加柔性OLED面板加速向智能手机中端市场渗透等，共同推动中小尺寸产品需求结构性增长，价格整体表现平稳。中诚信国际关注到，随着中国大陆厂商AMOLED产能不断释放以及在入门级AMOLED领域竞争加剧，该类面板价格或将继续在低位徘徊，部分厂商承担较大的产线折旧及盈利压力。
成本控制及研发技术实力是面板厂商的核心竞争力来源。成本控制方面，TCL华星大尺寸产线均为高世代线，在生产效率和经济切割方面具有优势。截至2024年末， TCL华星已建及在建的面板产线共9条3，并在苏州、武汉、惠州和印度等地配套5座模组厂，产品覆盖大、中、小尺寸，其中，2024年以来随着t9产线品牌客户导入进入产能爬坡，公司规模优势进一步增强，产能结构亦有所优化；同时，跟踪期内公司完成t4产线LTPO和Tandem产能改造升级，技改升级后产能利用率已达预期。
从出货情况来看，2024年以来显示面板行业回暖，受行业需求复苏、t9产线产能利用率持续提升等影响，TCL华星半导体显示出货面积达5,819万平方米，同比增长9.72%。产能利用率方面，行业回暖使得公司主要产线稼动率继续回升，2024年末公司已建产线峰值产能利用率已达设计产能，t9一期已经接近满产，综合影响下，2024年TCL华星实现销售收入896.68亿元，同比增加24.40%，实现净利润55.44亿元，由亏转盈。
2024年，TCL科技合并口径研发投入88.70亿元，占营收比例为5.38%，占比总体稳定；2024年TCL华星新增PCT专利申请433件，申请发明专利2,582件；在量子点显示领域的专利申请数量位居全球第二。TCL华星在半导体显示关键领域的研发投入规模位于行业前列，掌握多项半导体显示工艺技术。
TCL华星半导体显示业务产业链较为完整，与上下游合作关系稳固且具有行业影响力，客户基础良好，跟踪期内公司产品结构有所优化，中小尺寸占比提升，但部分OLED所需核心原材料及设备仍依赖进口，议价权有限。
TCL华星半导体显示板块主营面板、模组组装业务，还包括显示材料、智能显示终端ODM业务，搭建了较为完整的产业链，产品已对电视、手机、笔电及车载、电竞等显示领域形成全品类覆盖。出货结构方面，随公司进一步优化产品布局，近年来公司中小尺寸业务收入占比保持高速增长，但大尺寸面板产品仍占据主导地位，其中高端化TV产品占比有所提升。
从上游采购情况来看，TCL华星供应商集中度较低且无明显变化，2024年TCL华星前五大供应商采购额占营业成本比重约29.17%，目前绝大多数LCD原材料已能够实现国产化替代，但LCD及OLED所需部分设备及OLED部分材料仍依赖于进口，议价权有限，若对相关材料逐步实现国产化替代，或带来一定成本下降及效益提升。
此外，TCL华星已就关键原材料供应与日本旭硝子等建立了稳定的合作关系，供应链稳定性较强，同时得益于公司规模化采购，采购价格具有相对优势。
从下游销售情况来看，TCL华星与众多高端笔电、平板、车载显示及商用显示领域的一线终端品牌客户建立良好的战略合作关系，客户基础良好且结构不断优化。
2024年TCL华星前五大客户销售收入占比约为56.67%，主要客户份额稳定。基于公司领先的市场地位及面板作为终端应用的核心原材料，公司对下游客户在信用账期和结算方面具有一定的话语权。
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