2026年以来，A股上市公司回购持续升温。Wind数据显示，截至5月中旬，A股市场年内已有约470家上市公司实施回购，期间回购金额合计约410亿元。在这波回购潮中，京东方A（000725.SZ）以约38.21亿元的回购金额位居榜首，期间回购数量达9.16亿股，成为目前唯一一家回购金额突破30亿元的上市公司。
业绩回暖：营收重回两千亿大关
京东方的密集回购，建立在经营基本面的稳步改善之上。2025年年报显示，公司全年实现营业收入2045.9亿元，同比增长3.13%，继2021年后再度重回2000亿级营收规模；归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%。从业务结构来看，显示器件业务作为基本盘实现营收约1664.17亿元，LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一；物联网创新业务成为增长新引擎，实现营收约389.49亿元，同比增长15.14%。
然而，尽管经营数据回暖，京东方在资本市场的表现却不尽如人意。2026年4月，公司股价在4元关口反复徘徊。市场对面板行业固有的周期属性心存顾虑，加之LCD面板价格仍处于相对低位，导致公司估值长期承压。
行业窗口：面板周期有望迎来拐点
从行业维度看，京东方选择此时加码回购，或与面板产业周期拐点渐近密切相关。
LCD方面，多家机构认为行业正迎来边际改善。万联证券研报指出，随着2026年冬奥会、世界杯等体育赛事临近，下游终端厂商有望提前备货，对LCD TV面板价格产生支撑，TV面板价格有望企稳。2026年受供需结构影响，TV面板价格已呈现上行态势。
更值得关注的是，制约面板企业盈利能力的关键因素——产线折旧正在逐步走向尾声。高世代LCD产线折旧陆续进入尾声，有望显著改善企业运营压力，行业龙头盈利能力及现金流情况有望持续改善。这对于长期受困于重资产折旧压力的京东方而言，无疑是一个重要利好。
信号解读：多维信心向市场传递
综合来看，京东方密集回购至少释放了三重信号。
其一，彰显管理层对公司内在价值的认可。当股价处于低位而经营基本面持续改善时，用真金白银回购股份，本身就是对公司价值最直接的背书。2025年公司现金分红与股份回购总额达35.75亿元，占当年归母净利润的61.03%，股东回报力度显著提升。
其二，回购资金获得政策加持。京东方于2026年4月获得中国工商银行北京市分行提供的不超过50亿元回购专项贷款，这是“股票回购增持再贷款”机制落地的典型案例。该政策从资金、成本、门槛三方面为上市公司回购“保驾护航”，形成了“政策支持—公司回购—信心回升”的正向循环。
其三，回购用途多元化，兼顾激励与注销。根据公告，京东方当前回购的A股股份主要用于股权激励，截至2026年4月30日已累计回购约4.78亿股、支付约19.90亿元。同时，公司还披露了A股和B股的注销式回购计划，拟分别以5亿至10亿元人民币及5亿至10亿元港币回购股份用于注销减资。注销式回购将直接减少总股本、增厚每股收益，对全体股东构成实质性利好。
总结
在A股回购日趋常态化的背景下，京东方以近40亿元的回购规模领跑市场，既是龙头公司资金实力的体现，更是基于产业周期判断的主动布局。随着LCD面板行业格局持续优化、高世代产线折旧逐步退出，叠加OLED等新兴业务的持续突破，京东方能否借助这一轮回购实现价值重估，值得市场持续关注。
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