杉杉股份（600884.SH）9月22日晚间公告，拟由子公司内蒙古杉杉科技有限公司在内蒙古包头市青山区投资建设年产15万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，项目总投资约51.06亿元。这是今年7月杉杉集团破产重整完成、安徽国资入主之后，公司对外披露的首个重大新建产能项目。
控股股东破产重整刚刚完成两个月，杉杉股份就推出51亿元的巨额项目，公司面临的资金压力大吗？“公司信用正在逐步恢复，信贷情况明显好转。”公司投资者热线工作人员表示。她还称，资金将按项目进度分步投入，也能减轻公司的资金压力。
但值得注意的是，锂离子电池负极材料目前处于高景气阶段，但同行已经展开扩产竞赛。
51亿元投向锂离子电池负极材料
公告显示，项目总投资约51.06亿元，其中固定资产投资约43.18亿元，资金来源为自有资金及自筹资金。项目建设期17个月，计划2027年3月开工、2028年7月竣工，建设地点位于包头市青山区装备园区。项目建成后将形成年产15万吨锂离子电池负极材料一体化生产能力，并配套5万吨石墨化产能，用于补齐公司现有九原工厂的石墨化工序缺口。杉杉股份方面表示，项目投产后将与现有青山、九原工厂形成产能协同，扩展产品流转路线，大幅降低委外加工费用，完善北方地区一体化产能布局。
公告称，随着全球新能源汽车与储能产业高速发展，锂电池负极材料需求快速增长，结合公司当前产能规模，产能缺口将持续扩大，需通过新建一体化基地补齐，以保障客户订单交付。本次投资是公司在国资入主后加速推进重点项目落地、落实“十五五”发展规划的重要举措。本次对外投资已经公司第十二届董事会第三次会议审议通过，尚需提交股东会审议，项目实施还需取得环评、能评等主管部门审批或备案。
资金如何筹措？“信用正在恢复”
推出此次扩产项目之前，杉杉股份的控股股东才刚刚完成破产重整。此前，杉杉集团于2025年2月进入破产重整程序；2026年7月，公司控股股东正式变更为安徽皖维集团，实际控制人变更为安徽省国资委，公司由此进入国资主导的新阶段。
对于一家刚刚走出控股股东破产重整阴影的上市公司，51亿元的投资体量并不是小数字。公司也在公告中提示，项目建设期内资本开支压力较大，存在资金筹措不及时的风险。
对此，投资者热线工作人员在回答记者提问时给出了较为明确的表态。其表示，资金并非一次性投入，而是按项目进度逐步到位；公司银行融资受限的情况目前已基本恢复，新增授信逐步落地，存量贷款利率也在逐步下调，“资金筹措方面问题不是很大”，财务部门会做好相关投融资安排。
针对历史包袱的担忧，该人士解释，重整前的杉杉集团与上市公司之间本身就没有太多经济上的拖累，其处于困境时对上市公司的影响主要集中在银行授信端——新增授信一度难以获批，沟通存在难度。公司通过各方力量维持了与银行之间的信贷关系，实现平稳过渡。目前新的控股股东信用良好，银行授信正逐步恢复，存量贷款、利率下调等相关工作稳步推进，“公司信用正在恢复”。
从财务基本面看，公司已具备一定扩产底气。2026年上半年，杉杉股份实现营业收入121.30亿元，同比增长23.04%；归母净利润8.22亿元，同比增长296.73%；扣非净利润7.80亿元，同比增长362.55%。其中负极材料销量同比增长54.92%。
同行已集体在扩产
杉杉股份此次扩产的底气，来自负极材料行业的高景气。当前，锂电负极下游需求快速增长，头部负极企业自有产能普遍处于紧缺状态，部分订单需要通过委外加工补充。
行业数据显示，2026年上半年国内负极材料出货量约191万吨，同比增长48%；行业产能利用率由2025年的约70%提升至80%以上，头部企业持续满负荷运行。下游方面，2026年上半年全球储能电池出货量同比增长约71%，动力电池装车量同比增长约20%。
公司层面，根据上海有色网（SMM）数据，2026年上半年杉杉股份稳居人造石墨出货量榜首，市场占有率约21%，与宁德时代、比亚迪、ATL、LGES等全球主流锂电池制造商保持长期稳定合作。
但需要注意的是，在行业景气的同时，产能竞赛也已同步开启。就在杉杉股份公告前一日，科达制造公告拟投资约45亿元，在包头建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目；中科电气则于8月公告拟募资不超过24亿元，投向年产30万吨负极材料一体化项目。尚太科技等头部企业亦在密集扩产。
对于记者有关“扩产潮会否导致2028年前后产能集中释放”的提问，公司方面坦言，该风险“确实存在一定的可能性”。但上述工作人员同时表示，公司项目规划基于对未来市场发展趋势的判断，并结合自身现有产能利用现状、长单情况；包头基地此前已有成熟运营多年的10万吨一体化项目作为基础，并非盲目扩张。
国家注册审核员、广东更佳昊国际认证有限公司总经理李锦堤表示，从ISO认证专家的视角看，负极材料项目的前景，本质是“产能竞赛”与“质量分化”的博弈。需求端强劲，但产能竞赛已然白热化，头部企业密集扩产。利润端在承压，行业整体呈“增收不增利”特征。不过，一体化程度高、成本控制强的头部企业仍保持盈利。
屿策智库秘书长侯文杰则表示，锂离子电池负极材料项目的前景整体向好但竞争非常激烈。“杉杉股份这个15万吨一体化项目规模很大，能降低生产成本，但也要面对行业整体过剩的风险。”侯文杰说。
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