8月26日晚间，曾有“中国胶卷王”之称的乐凯胶片(600135)披露2026年半年报，公司实现营业收入7.40亿元，同比增长14.96%，但归母净利润仍亏损3240.61万元。虽较上年同期减亏约2053万元，公司仍未摆脱亏损困境。
纵观近年业绩，乐凯胶片已连续三年陷入亏损泥潭。2023年至2025年，公司归母净利润分别为-4666.13万元、-6226.14万元和-9872.82万元，亏损额持续逐年扩大。
财务数据显示，公司上半年利润总额为-2965.99万元，扣非净利润亏损3722.66万元，基本每股收益-0.0586元，加权平均净资产收益率-1.37%。少数股东损益为182.34万元，未能扭转整体亏损局面。
半年报披露，公司业务涵盖影像材料、医疗材料、光电材料、膜分离材料、能源材料五大板块。影像材料业务面临传统需求收缩，医疗材料受行业常态化集采降价及原材料价格波动冲击较大，实体胶片需求持续被云影像替代。
光电材料业务聚焦高端TAC光学膜国产替代，上半年销量同比增长，但新建产线仍处于工艺优化阶段。能源材料业务虽受益锂电行业底部修复，但低端产能过剩、市场竞争激烈，铝塑膜量产稳定性仍在爬坡中。
海外业务虽成亮点，上半年国际化收入同比增长，但全球地缘政治复杂化，中美贸易关税调整及欧盟贸易调查增多，对公司海外原材料采购、成品出口及供应链稳定性形成不确定性，国际化拓展节奏面临制约。
值得一提的是，原材料价格波动成为盈利杀手。上半年影像材料核心原材料白银等贵金属价格大幅震荡，直接推高生产成本。新能源、膜分离等行业通用型产品同质化竞争加剧，市场售价承压，对公司业务盈利能力形成持续挤压。
与此同时，公司经营现金流情况令人警惕。上半年经营活动现金流量净额为-2.43亿元，较上年同期-1.03亿元净流出规模扩大136.28%。公司解释称，主要系大宗商品价格波动较大，采购备货规模增长，导致经营性现金流出大幅增加。
资产端多项指标亮起红灯。截至6月末，应收账款达2.27亿元，较期初激增132.24%，主要系收入规模扩大所致；存货攀升至4.52亿元，较期初增长38.57%；货币资金则锐减44.21%至7.16亿元，主要被用于增加原材料储备。
费用管控呈现分化态势。上半年管理费用同比下降5.87%至5765.79万元，但研发费用同比增长10.55%至5559.48万元。财务费用由上年的-494.66万元转为99.13万元，汇率变动导致汇兑损失增加是主要推手。
二级市场上，截至8月26日收盘，乐凯胶片上涨0.68%报7.39元/股，总市值约40.89亿元，今年以来公司股价累计下跌近三成。
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