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欧菲光经营活动现金流与净利润差距巨大引深交所过问

文涛 2020-06-02 0
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经营现金流翻四倍,却被深交所问询,光学龙头欧菲光怎么了?

 

5月30日,欧菲光发布了延期回复深交所问询函的公告。在5月25日,国内光学龙头企业欧菲光因经营现金流、研发投入、毛利率、利息费用遭到深交所发函问询,其中有关经营现金流量净额暴增四倍的问题成为市场关注的焦点,一石激起千层浪,这也让曾经“力挺”欧菲光的一众中介机构卷入风口浪尖。

 

一、经营现金流翻四倍

 

2019年年报显示,欧菲光实现营业收入519.74亿元,同比增长20.75%;归母净利润为5.10亿元,同比增长198.24%,实现扭亏为盈。

 

对于业绩增长的原因,欧菲光表示主要是因为公司积极把握行业发展机会,陆续推出高端多摄和屏下指纹等新产品,加大高端产品研发和量产出货,带动公司整体收入和利润的快速增长。

 

欧菲光

需要注意的是,2019年20.75%的营收增速为近年来最低,2016-2018年欧菲光的营收增幅分别为44.6%、26.3%和27.4%。

 

净利润方面,虽然2019年欧菲光的归母净利润5.10亿元实现了近200%的同比涨幅,但这也是在2018年计提资产减值的巨额亏损衬托下的结果,实际上还不如前几年的盈利规模。

 

欧菲光2019年经营活动产生的现金流量净额为32.56亿元,同比增长405.25%。这一数据与2019年欧菲光净利润差异巨大,引起了市场的格外关注。

 

欧菲光1

 

值得一提的是,2018年欧菲光就因业绩“爆雷”被深交所处分。2018年欧菲光净利润亏损5.19亿元,而在早期的业绩快报是盈利18亿元。业绩的意外变脸,令欧菲光收到了深交所问询函。

 

5月25日,深交所又针对欧菲光2019年年报发布问询函,要求公司说明净利润和经营活动产生的现金流量净额差异较大的原因及其合理性,并且说明本期经营活动产生的现金流量净额较上期增幅较大的原因及合理性等。

 

从深交所的问询函可以发现,欧菲光的年报多项指标隐忧不小。除了上述所提到的欧菲光经营活动产生的现金流量净额数据“异常”,欧菲光与业内其他公司对比,欧菲光微电子产品营业收入大幅增长;更重要的是,虽然营收、净利润增长可观,但欧菲光全年毛利率仅有9.87%,为上市以来最低。

 

欧菲光2

 

欧菲光2010年上市,其毛利率仅在2012年突破20%。2019年整个电子元件行业平均毛利率为25.95%,其中,韦尔股份为27.39%,晶方科技为39.03%,联创电子为14.64%。坐在行业头把交椅上的欧菲光,9.87%的毛利率在与同行对比下,显得难尽人意。

 

对此,深交所要求欧菲光结合主营业务情况、行业环境、收入和成本构成等因素,分析毛利率下滑的原因,对比同行业公司说明毛利率水平的合理性以及是否影响欧菲光持续盈利能力。

 

二、市场需求大,技术行业领先

 

欧菲光作为国内光学龙头,虽被问询但是实力仍是不可小觑。

 

在摄像头模组领域,竞争格局优化,强者恒强。目前具备单摄像头模组量产能力的厂商较多。双摄像头模组技术壁垒有所提升,能大规模量产供货的厂商包括欧菲光、舜宇光学和立景创新,以及日韩厂商 LG Innotek、SHARP 和 SEMCO 等。进一步升级到多摄像头模组后,大规模量产的技术壁垒则更高,国内目前已实现量产和供货的厂商较少,主要为欧菲光、舜宇光学和立景创新。

 

光学指纹识别加速渗透。随着光学指纹识别产业链的逐渐成熟,供应链的进一步完善,屏下指纹识别应用规模将显著扩大,2019年继续保持高速增长,IHS Markit 预测将超过1.75亿颗;至2021年预计将超过2.8亿颗。

 

在光学方案中,欧菲光已成为国内手机厂商屏下指纹版本的模组主要供应商,具备量产能力,获得了市场认可,预计未来伴随着需求释放,欧菲光将开启屏下指纹识别新一轮快速增长。

 

欧菲光3

 

欧菲光进一步向产业链上游延伸,扩大镜头产能。2017年11月,欧菲光设立子公司南昌欧菲光精密光学制品有限公司进军光学镜头产业,进一步深入布局光学镜头的研发和制造,继续向产业链上游进行延伸发展,2020年镜头的自供率将进一步提高,镜头的产能将会持续扩大。

 

欧菲光未来重点布局 VCSEL、DOE 等上游的关键元器件,打造光学领域的垂直产业一体化布局,利于公司稳固供货能力并提升成本控制能力,加强产品竞争实力。

 

欧菲光4

 

在多摄渗透加速的情况下,市场对镜头的需求将进一步加大,欧菲光计划 20 年扩大镜头产能,目前出货以4P、5P为主,2019 年开始生产6P并且小批量出货,光学产品的综合竞争力进一步增强。欧菲光进一步深入布局光学镜头的研发和制造,继续向产业链上游进行延伸。

 

三、总结

 

欧菲光作为国内光学龙头,虽被问询但是实力仍是不可小觑。光学赛道持续升级,随着三摄、多摄渗透率的不断提升,产品结构不断升级,欧菲光盈利能力未来还是有望不断提升。

 

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